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【產業追蹤】難以跨越的強大護城河公司追蹤

本篇整理的是擁有強大經濟護城河的公司, 強大護城河依照Morningstar的歸納分為 五類 (詳見連結),分別是 1.有效規模 2.轉換成本高 3.成本優勢 4.無形資產 5.網絡效應

【國際經濟】TPP太平洋驚雷一響 台灣準備好接招了沒

號稱地球史上最不透明的貿易協定跨太平洋夥伴協議,TPP登場 經過多年協商後終於達成協議,成為了經濟規模超越歐盟的最大自貿區,涵蓋全球GDP超過40%。

重要產業指數追蹤

整理美國主要產業ETF作每日追蹤,可觀察強弱勢類股變化,主要依照標準普爾500中類股所佔權重的排序

【國際經濟】傷敵一千 自傷一千二的美債七傷拳

若要說到什麼才是真正的too big to fail, 不是規模如怪獸般的華爾街銀行業,
真正大到不能倒的,就是美元霸權的大規模毀滅性武器:美國公債

美國國庫券殖利率被市場認為是無風險利率的標準,是市場流動性最佳、規模最大的債券,
然而無風險的意思就是沒有違約風險,要是美債違約會有什麼影響?

市場多數人都說美債違約是災難性的,但只要看信評機構標準普爾在兩年前美債降評後
美債地位完好如初就知道,市場上沒有可以取代美債的低風險商品,
美國公債幾乎是完全性的合法搶劫,綁架全世界的出超國家
而世界上所有國家都在同一條船上,必須要眾志勤王,否則在美國倒債破產前自己會先崩潰
因此美國幾乎可以毫無限制的印鈔及擴張債務,

下表則是人質表,誰最怕美國倒債就越會繼續買,
美債就算違約也會被認為是極其罕見的狀況
市場還是會對美債照樣買單,美國更是無破產的可能,因為美國自己本身就是顆核彈
他爆炸了大家就一起死


MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES (in billions of dollars)
HOLDINGS 1/ AT END OF PERIOD
Country
Jul 2013


China, Mainland
1277.3
Japan
1135.4
Carib Bnkng Ctrs 
287.7
Oil Exporters 
257.7
Brazil
256.4
Taiwan
185.8
Switzerland
178.2
Belgium
167.7
United Kingdom 
156.9
Luxembourg
146.8
Russia
131.6
Hong Kong
120
Ireland
117.9
Singapore
81.5
Norway
74.6
Canada
65.5
Mexico
63.3
India
59.1
Germany
56.3
Turkey
55
Korea, South
51.4
France
49.8
Thailand
43.7
Philippines
38.9
Australia
33.1
Colombia
33.1
Sweden
32.5
Poland
32.1
Chile
29.2
Netherlands
28.7
Italy
27.5
Spain
21.9
Israel
21.1
Malaysia
15.9
Peru
15.4
South Africa
13.8
Denmark
13
All Other
214.2
Grand Total
5590.1


Of which:

For. Official
3995.5
Treasury Bills
363
T-Bonds & Notes
3632.5


資料來源:美國財政部



但美國公債最大的持有者不是中國,也不是日本,而是美國聯準會
聯準會擁有的美國公債規模高達兩兆,比最大的兩大債主中國和日本加起來少約四千億而已
而聯準會的美債資產仍在持續膨脹當中,因此美債如果崩盤,資產減損最大的是FED
傷己最深的事,為什麼美國還在繼續膨脹債務?
原因就是上述所說的,全世界最有能力借錢的國家就是經濟最強的國家,兩者可以互為因果


US Total Debt as % of GDP Chart

債主要看欠債的臉吃飯,因為債主的錢都是美元,美元崩潰債主自己就崩潰
因此這個問題在短期內是無解,短期是多久?至少十幾二十年內都看不到可以取代美債的選項
中國?人民幣國際化的速度以及國際化後的影響都還難測,中國內部經濟問題也重重且相對不透明,人民幣要取代美元目前只是中國人的白日夢罷了

下表是美國聯準會的資產負債表,可以看出聯準會資產負債已經膨脹到極度誇張的地步
是歷史上絕無僅有的規模,大到不能倒的美國公債市場要如何因應量化寬鬆退場,
美國聯準會要如何將資產負債表從怪物般的巨大回到正常水準,沒有人知道過程會如何
因為這一切都是史上第一次

FEDERAL RESERVE statistical release
H.4.1
Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions and Condition Statement of Federal Reserve BanksSeptember 26, 2013
1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions
Millions of dollars
Reserve Bank credit, related items, and
reserve balances of depository institutions at
Federal Reserve Banks
Averages of daily figuresWednesday
Sep 25, 2013
Week ended
Sep 25, 2013
Change from week ended
Sep 18, 2013Sep 26, 2012
Reserve Bank credit3,695,015+   22,589+  926,0503,690,974
Securities held outright13,470,384+   21,626+  894,5573,467,660
U.S. Treasury securities2,056,784+    9,250+  413,6262,062,004
Bills2         0         0         0         0
Notes and bonds, nominal21,956,248+    9,241+  394,8501,961,465
Notes and bonds, inflation-indexed2    87,209         0+   15,425    87,209
Inflation compensation3    13,327+       10+    3,350    13,330
Federal agency debt securities2    63,652-      322-   21,118    63,652
Mortgage-backed securities41,349,949+   12,699+  502,0501,342,004
Unamortized premiums on securities held outright5   204,303+      469+   50,374   204,083
Unamortized discounts on securities held outright5    -6,686-      390-    4,931    -6,922
Repurchase agreements6         0         0         0         0
Loans       272-       14-    1,456       268
Primary credit        20-       10-       23        14
Secondary credit         0         0         0         0
Seasonal credit       151-        3+       24       153
Term Asset-Backed Securities Loan Facility7       101-        1-    1,457       101
Other credit extensions         0         0         0         0
Net portfolio holdings of Maiden Lane LLC8     1,496-        2-      240     1,493
Net portfolio holdings of Maiden Lane II LLC9        64         0+        3        64
Net portfolio holdings of Maiden Lane III LLC10        22         0-      444        22
Net portfolio holdings of TALF LLC11       112         0-      741       112
Float      -572+       96+       21      -592
Central bank liquidity swaps12       263+        1-   14,430       263
Other Federal Reserve assets13    25,357+      802+    3,338    24,524
Foreign currency denominated assets14    24,060+      238-    1,806    24,122
Gold stock    11,041         0         0    11,041
Special drawing rights certificate account     5,200         0         0     5,200
Treasury currency outstanding15    45,315+       14+      690    45,315
Total factors supplying reserve funds3,780,631+   22,840+  924,9353,776,653
Note: Components may not sum to totals because of rounding. Footnotes appear at the end of the table.

資料來源:聯準會

【貨幣市場】新興市場劇貶 美元指數卻續弱


新興市場貨幣兌美元大貶,但是美元指數卻未走強反而持續走弱,資金流向歐洲購買政府債券

美元指數組成

貨幣
權重
歐元
57.6%
日圓
13.6%
英鎊
11.9%
加幣
9.1%
瑞典克朗
4.2%
瑞士法郎
3.6%


原理來看,利率上升,債券殖利率上升,美元會回流美國,但是美元指數和30年期公債殖利率的相關性其實不高,即便現在是新興市場熱錢回流美國,但對美元指數影響卻不大,因為美元指數組成是主流貨幣的歐日英加幣,主流貨幣的資金流向仍是往歐洲移動,從歐元、英鎊等歐系貨幣近期強勢可以看出。
^DXY Chart
^DXY data by YCharts

美元仍在低檔續弱,前景未明
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歐元近期在高檔震盪,義大利政爭將如何影響歐元和歐洲經濟值得觀察
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英鎊近期的走勢說明的是英國央行的QE比較不夠力(誤)
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日圓則無之前的大漲大跌,目前仍在狹幅盤整,消費稅作出決議後將可能見到方向
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紐約輕原油走勢並沒有在美元走弱時持續走高,反而有要向下突破高檔盤整區的態勢,對於經濟後勢可能相對不看好原油才會需求下降。
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黃金走勢則是比較撲朔迷離,時而因為避險情緒走高,時而因為QE退場而挫低,但整體仍是空方走勢,沒有突破1420壓力區都不必看多。
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供參考
與美元指數顯著負相關的ETF, SPDR巴克萊短期國際政府債券ETF〈BWZ〉
BWZ Chart
BWZ data by YCharts


BWZ債券主要組成
持股分佈(依區域)
資料日期:2013/08/30
顏色區域投資金額(美元)
以萬元為單位
比例(%)
日本5,356.4323.10
德國2,420.8310.44
義大利2,223.739.59
荷蘭1,092.164.71
南韓1,082.884.67
加拿大1,080.564.66
法國1,066.654.60
英國1,066.654.60
西班牙1,057.374.56
比利時959.984.14
澳大利亞844.043.64
墨西哥730.423.15
奧地利730.423.15
波蘭716.513.09
丹麥686.372.96
瑞典628.402.71
新加坡600.572.59
南非588.982.54
歐盟231.881.00
美國25.510.11























資料來源 Money DJ